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东岸阳光

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日志

 
 

06.18 本周6只新股申购密码  

2014-06-18 05:53:42|  分类: 新股 |  标签: |举报 |字号 订阅

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          等待了4个多月,下周新股申购将重新开闸,对那些热衷于打新股的投资者而言,可谓是一场新的盛宴即将开席。
  根据安排,下周三和周四将有6只新股进行网上申购,分别是龙大肉食、雪浪环境、飞天诚信、联明股份、北特科技、依顿电子。
  根据募集资金规模、发行费用及新股发行量计算,并结合新股二级市场行业和可比公司估值,我们预计联明股份、飞天诚信、雪浪环境、龙大肉食、依顿电子、北特科技的发行价中值分别为 13.90 元、31.16 元、14.74 元、9.79元、15.31 元、7.01 元。根据招股说明书中每个公司的新股/老股发行方案,我们给出了对应价格下的新股和老股发行量。

06.17 本周6只新股申购密码 - 东岸阳光 - 东岸阳光

 基于对新股涨幅多年的跟踪研究,我们认为在定价之外,影响新股上市表现的因素主要有以下方面:(1)个股基本面:包括行业地位、增长率等,主要由 AHP 模型1打分来体现;(2)投资者偏好指标:价格、规模、行业等2。根据本轮新股 AHP 得分、价格、流通市值情况,我们认为本轮新股上市表现(即上市初期涨幅)依次为飞天诚信、雪浪环境、北特科技、龙大肉食、联明股份、依顿电子。

06.17 本周6只新股申购密码 - 东岸阳光 - 东岸阳光

 

6只新股的基本面情况:
  龙大肉食:定位于猪肉 “全产业链”发展
  公司是国内同类上市企业中排名前六、山东地区位居龙头的肉食品加工企业,具有从种猪繁育至销售的垂直一体化产业链优势。目前子公司杰科检测已顺利通过中国合格评定国家认可委员会(CNAS)认可,具备较优的检测技术和设备。公司旗下已拥有 2670家肉食加盟店,并与多家山东知名商超、上海食品加工企业建立了产品供应关系。公司未来将持续提高生猪供应自给率扩大养殖业务利润。目前已利用自筹资金对募投项目进行先期投入。2013 年公司实现收入 31.58 亿元,盈利 1.24 亿元,净利率 3.9%。我们预计 2014/2015 年收入为 37.3 亿元/43.4 亿元,同比增长18%/16%;盈利1.12 亿元/1.36 亿元,同比增长-4%/21%。以发行后总股本21825万股计算,2014/15EPS为0.51 和 0.62。本次发行拟募集资金4.98亿元,发行新股不超过5460万股,原股东不公开发售股份。
 
 可比公司:双汇发展、高金食品、得利斯
  主要风险:生猪价格变动带来的利润减少、子公司杰科检测独立性存疑。

  雪浪环境: 新版排放标准增加设备改造需求

  公司为烟气净化与灰渣处理设备行业中的领先企业,已成熟掌握多种组合工艺的飞灰无害化处理技术,在脱硝领域具有显著的技术优势和市场先发优势。截至 2013 年,公司已承接了五十余项(包括已建和在建)项目的设计及设备供应业务。公司已使用自有资金对募投项目进行先期投入,新版《生活垃圾焚烧大气污染物排放标准》于今年 5 月 30 日出台,各项污染物排放指标的趋严,将带来一定的设施改造需求。此外,公司对印度等东南亚发展中国家的拓展将有助于消化新增产能。 目前市占率 10%,是该领域的第一品牌;2013年,公司实现收入4.2亿元,净利润 5615 万元;毛利率 33%,净利润率 14%。预计公司 2014/15 年收入增 12%/17%;净利润增 4%/32%。以8000万股计算, 2014/15EPS为0.73 和 0.96。拟发行 2000 万股,募集 2.6 亿元。发行后股本扩张至 8000 万股,原股东不公开发售股份。
  可比公司:盛运股份、菲达环保、龙净环保、科林环保
  主要风险:国家具体环保政策出台的不确定性风险、客户和业务相对集中、市场竞争加剧
  飞天诚信:信息安全领域唯一入选火炬计划
  飞天诚信是国内银行身份认证领域前三甲供应商,是国家火炬计划重点高新技术企业,被认定为“2013-
2014 年度国家规划布局内重点软件企业”;
  公司产品线完整,涵盖市场主要有需求的系列,去年公司 85%以上的营收来自于 USBkey,市场份额接近20%;公司拥有行业领先的 COS 系统及研发团队,开发的 COS 系统未来有望成为金融 IC 卡的通用操作系统,并推广手机令牌软件和云端认证平台,提升产业链价值;公司已获授权的专利共560件,其中境外专利 37 项;客户包括工行、农行、中行、招行、交行等 180 多家国内银行。2013年营业收入8.45亿元,同比增长39.67%。预计2014/15营业收入增长43.90%/42.76%,净利增39.80%/39.14%。假设存量发行 500 万股,以发行后总股本9500万股计算,2014/15EPS预计为 3.02/4.20元。本次发行2500万股,涉及老股转让500万股。
  可比公司:证通电子、新国都、旋极信息
  主要风险:难以持续的高成长、对重大银行客户的依赖、技术进步与替代风险、核心技术人员流失与核心技术泄密。
  联明股份:核心客户需求增长股份:核心客户需求增长
  公司产品谱系涵盖除四门两盖外的车身总成零部件,具备与整车商同步开发的能力,目前核心客户是上海通用(收入占比 96%),合作关系稳固,公司未来业绩增长点之一在于核心客户需求增长,上海通用进入新一轮的车型更新和导入期,公司的配套份额仍有提升空间。同时,公司对上海大众等新客户的开发已初见成效,将成为重要增长动力。另外,公司已在国内重要的汽车产业聚集地——烟台、沈阳、武汉等地投建工厂,有助于进入新的客户配套体系。未来公司还有意通过提高大型件/总成件等高附加值冲焊产品销售比例来提升盈利能力。2013年营业收入4.05亿元,同比增长13.44%。预计2014/15营业收入增长10.03%/12.10%,净利增7.08%/11.40%。以发行后总股本8000万股计算,2014/15EPS预计为 0.81/0.90元。本次发行2000万股,不涉及老股转让。
  可比公司:上海拖拉机内燃机有限公司、上海航空发动机制造股份有限公司、上海交运集团股份有限公司。
  主要风险:客户集中度较高的风险,2011-2013 年,公司对上海通用、通用北盛、通用东岳的合计销售额占公司当期营业收入的比例分别为91.56%、94.50%和 96.45%。
  北特科技:寡头垄断市场中的领先企业
  公司所属的转向器齿条和减震器活塞杆细分行业属于寡头垄断市场,行业进入壁垒较高,2013 年公司主要
产品齿条和活塞杆在汽车市场的占配套份额分别为 29.42%和 32.60%,处于领先地位。公司自主研发的高精度轿车保安杆件达到国际同类产品的先进水平,填补了国内相关工艺领域的空白。主要客户已涵盖了一大批国内主要转向器及减震器总成厂:2010 年排名国内市场份额前十位的汽车转向器总成生产企业中六家和汽车减震器总成生产企业中三家为公司客户。未来募投项目的达产后公司产品中盈利能力相对更强的成品的份额将上升,公司的收入规模和盈利能力均有望提升。另外,目前公司出口已初步打开局面,出口市场面临较大的增长空间。2013年营业收入5.31亿元,同比增长26.63%。预计2014/15营业收入增长12.43%/22%,净利增21.43%/31.94%。以发行后总股本10667万股计算,2014/15EPS预计为 0.47/0.61元。本次发行2667万股,不涉及老股转让。
  可比公司:金固股份、隆基机械、双林股份、亚太股份
  主要风险:汽车行业周期性波动及细分行业市场规模增速放缓的风险
  伊顿电子:受益于苹果、通讯和汽车业务的推动
  是国内前十大 PCB 厂商之一,在本土厂商中规模位居第二,在全球 PCB厂商中排名第 33.2012 年多层板的产量和销售收入分别位居国内市场第一和第二。从终端应用来看,3C 产品即计算机、消费电子和通讯占比最大。公司拥有一线客户资源,包括 Flextronics、Jabil、Microstar、腾讯科技、中兴通讯、华为、和硕等境内
外知名企业。值得注意的是,公司已跻身于苹果PCB 供应体系,将受益于苹果的高毛利和业绩增长;4G 基站的大规模建设和公司与华为、中兴等 4G 基站建设企业长期稳固的合作关系,将会推动公司通讯线业务的在未来的增长;同时,公司2013 年在壁垒较高的汽车电子方面的成长型仅次于通讯板块,未来将会持续突破。依顿电子 2013 年营收和净利润达到 25.9 亿/3.2 亿元,营收在全球 2800 家 PCB 厂商中列第 33 位,在国内厂商排名第十,是前十名中唯一一家非合资或外资背景的公司。我们预计公司 2014-16 年收入分别增长 4%/22%/18%,净利润则同比增长 8%/17%/15% ,假设公司发行9000万股,则全面摊薄后EPS分别为0.71/0.83/0.96 元。发行后股本扩张至 39900 万股,原股东不公开发售股份。
  可比公司:超声电子、天津普林、超华科技
  主要风险:行业集中度低,竞争激烈;铜价在产品成本中占比较大,公司利润对铜价波动依赖较大。

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